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        今年險資配置的方向是什么

        2022-03-07 05:47:11 第一財經日報  楊倩雯

          23.23萬億元,銀保監會近日公布了截至2021年末保險資金運用余額。作為越來越重要的機構投資者,險資的一舉一動也格外受到市場關注。

          面對錯綜復雜的全球政治經濟走勢及市場環境,險資投資面臨哪些挑戰?又將如何進行資產配置?業內人士普遍認為,在我國經濟轉型期,我國貨幣政策以穩為主、適當寬松,這將是今年制定大類資產配置方案的核心出發點。

          險資投資面臨哪些挑戰

          “全球流動性寬松逐漸退潮、新冠疫情擾動依然存在,這對保險資產管理機構的大類資產配置能力提出了更高要求!國壽資管資產配置部的這句話代表了大多數保險資管人的想法。

          綜合保險資管業內人士的看法,由市場環境帶來的低利率疊加資產荒、信用壓力,以及政策方面的償二代和新會計準則的陸續實施是近幾年險資投資面臨的主要挑戰。

          “對于保險資金運用而言,低利率環境是未來面臨的最大挑戰!太平資產團隊表示。隨著利率持續走低,新增資金配置和再投資壓力都在不斷增加。保險公司負債端具有一定剛性,且預定利率等的調整具有一定黏性,資產負債匹配難度加大,容易出現“利差損”風險。

          同時,利率中樞下移往往會疊加優質資產荒的局面,令險資投資的資產端面臨更大難關。

          中保投資有限責任公司總裁賈飚分析稱,在經濟增長從高速向中高速轉換過程中,保險資金運用面臨結構性資產荒,對優質資產的配置需求得不到滿足。中國保險資產管理業協會數據顯示,2020年保險資金金融產品配置比例為14%,較上年下降近4個百分點,其中,債權計劃、信托計劃兩類資產的配置缺口最大。

          信用風險的不斷積聚則會造成債權投資風險走高,它也成為保險資管協會此前的調研中險企最為關注的風險。賈飚表示,隨著外部宏觀經濟環境不確定性增強、內部經濟增長中樞下移壓力,企業經營和財務狀況面臨一定挑戰,債券市場違約進入常態化,信用風險向高評級主體發展。固定收益投資的固有觀念和“信仰”正在逐步打破,從而更加考驗保險機構對宏觀經濟環境、中觀行業發展、微觀企業經營的投資研究能力。

          而在監管政策方面,償二代二期實施后,資產配置需更加關注償付能力消耗影響。太平資產認為,償二代二期關注資產風險實質,幾乎所有資產的基礎因子都出現了不同程度的上調,尤其跟房地產有關的投資性房地產、信托計劃、資管產品等風險因子均有可能大幅調升,且對嵌套產品和投資集中度均有了更高監管要求,資產配置結構對保險公司償付能力影響加大。

          另外,保險公司或將在2023年起全面實行新會計準則(IFRS9),市場波動將直接計入利潤表,不像之前可以將它“隱藏”在所有者權益中,勢必會造成保險資金投資收益的波動加大。同時,新準則下的金融資產信用損失計提減值準備將由實際發生制變更為預期發生制,會增大信用風險對利潤表的影響!2022年是過渡期的最后一年,需積極做好相應準備,有效銜接好投資資產會計分類的前后轉變!碧劫Y產表示。

          近期烏克蘭局勢給全球金融市場造成了一定的震蕩,而地緣政治沖突的演變也是險資投資中需要考慮的風險之一!暗鼐壵物L險確實會在一段時間內造成一些動蕩,但一般影響都較為短暫,而保險資金作為長期資金,更關注所投資產的基本面。當然,目前烏克蘭局勢還在變化中,我們也會關注其進展來評估此事件對我們投資資產的影響傳導!币幻笮捅kU資管機構高管對第一財經記者表示。

          債券:加大長久期債券配置

          由于保險資金對于投資的久期和收益穩定性有較高要求,因此債券一直占據保險資金投資的最大比例。銀保監會數據顯示,截至2021年底,在23.23萬億元保險資金運用余額中,債券占到了近四成。

          2月債券市場經歷了大幅調整,長端收益率顯著下行。不過縱觀全年,部分險資投資人士對債市還是持“有機會”的態度,且多名人士表示需加大長久期債券的配置比例。

          平安資管資深債券投資經理朱曉洋稱,2022年是“穩增長”之年,債券市場全年的交易主線都將圍繞“穩增長”相關政策及其效果展開。上半年市場可能更重視貨幣政策,關注是否還有進一步降準降息的空間;下半年融資是否回升、經濟能否企穩就會成為市場的焦點。

          “2022年我自己整體是偏中性的態度,利率的中樞會比2021年下移,但是空間可能不大。上半年流動性大概率能夠維持寬松,債券市場機會大于風險,可以把握確定性的票息和杠桿收益,同時通過利率波段交易來做一些增厚! 朱曉洋稱。

          大家保險投資管理部高級經理封小海也預計2022年貨幣市場利率和債券利率都將繼續走低,應加大對長久期資產的配置比例,降低期限錯配。

          太平資產同樣表示將加大長久期利率債配置力度,加強資產負債久期管理,強化固收+策略化配置。具體來說,配置類組合需把握收益率相對高位區間的配置機會,配置品種仍以超長期地方債和超長期國債等為主,并積極關注金融機構資本補充債配置機會。交易類組合則以穩為主,把握實質性風險,夯實高等級信用債票息收益,通過捕捉利率債波段交易機會、精選可轉債品種等來增厚收益。

          權益:把握結構性行情

          “權益市場高估值壓力已經在2021年逐漸消化,當前滬深300指數估值已經回歸至均值附近,但企業盈利增長壓力猶在,權益市場或將較難形成趨勢性機會,繼續呈現結構性行情和階段交易性機會特征!碧劫Y產認為。國壽資管資產配置部亦表示,今年險企在給予權益類資產中性配置的同時,要積極挖掘結構性機會,尋找產業景氣趨勢向上、符合國家政策的板塊。

          在具體板塊方面,封小海分析稱,經濟高質量發展是未來投資主線,高景氣的新能源賽道仍將是市場未來主線。除了二級市場重倉持有外,保險資金作為長期資金,要加強對科技創新和綠色技術的支持,鼓勵和吸引更多的創新投資機構參與和支持綠色低碳科技發展!氨kU資管機構要突破‘股權投資的風險一定比債權投資大’的傳統認知,更多以股、債、夾層的方式,憑借主動管理能力,從經營底層的基礎資產中獲得經營型回報,通過長期持有優質稀缺資產獲得資產升值!

          而從中長期來看,太平資產表示,盡管今年的趨勢性機會較難形成,但隨著經濟產業結構轉型升級,經濟增長新舊動能轉換,以及資本市場進一步完善,居民加大金融資產配置力度,而且低利率環境也有利于權益資產的相對配置價值,中長期將戰略看多權益市場機會。國壽安保則稱,中長期行情仍以技術產業升級為主線,依然看好新能源、半導體等科技成長的配置型機會。

          “中長期看,低利率和資產荒仍是保險資金資產配置面臨的最大挑戰。但也要看到,中國經濟結構轉型升級、‘十四五’規劃實施、新舊動能加快轉換、多層次資本市場更加完善,都給保險資金帶來了資產配置機遇!碧劫Y產表示。

        (責任編輯:王治強 HF013)
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